Thêm năm âm dòng tiền kinh doanh của BGI Group, khoản phải thu chiếm 70% tổng tài sản

Trợ lực từ công ty liên kết vẫn lãi mỏng dẹt

Từng nổi lên như một đơn vị giàu tiềm năng trong giai đoạn 2022-2023 với doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng mạnh, song kết quả kinh doanh trong quý IV/2024 nói riêng lẫn cả năm 2024 của CTCP Tập đoàn BGI dường như cho thấy đà tăng đã chững lại. 

Còn nhớ, vài năm qua, VC7 luôn cho thấy sự tăng trưởng doanh thu liên tục: 118 tỷ đồng (2020), 124 tỷ đồng (2021), 325 tỷ đồng (2022), 373 tỷ đồng (2023).

Thế nhưng quý trước, doanh thu của công ty là 109 tỷ đồng, giảm 35% so với cùng kỳ. Cộng với việc giá vốn tới 98,6 tỷ đồng, lợi nhuận gộp chỉ còn 10,2 tỷ đồng. Khoản lỗ 4 tỷ đồng trong công ty liên kết đóng góp thêm vào khoản lỗ sau thuế của BGI Group gần 2 tỷ đồng.

Lũy kế cả năm 2024, doanh thu của công ty là 294 tỷ đồng, giảm 21% so với năm trước đó. Lợi nhuận gộp chỉ còn 42,4 tỷ đồng do giá vốn ghi hận 251 tỷ đồng. Chi phí tài chính lẫn quản lý doanh nghiệp có thuyên giảm nhưng ở mức thấp, cộng thêm lãi từ công ty liên kết chỉ vỏn vẹn 654 triệu đồng (năm 2023 là 10,6 tỷ đồng). Qua đó, lãi ròng trong năm ngoái của BGI Group chỉ 9,7 tỷ đồng, giảm tới 77% so với năm 2023. 

Qua thống kê đó, có thể thấy chuyện làm ăn với công ty liên kết của BGI Group đóng vai trò không nhỏ.

Được biết, công ty liên kết của BGI Group là IUC Group - doanh nghiệp do chính vợ chồng Chủ tịch BGI Group là ông Hoàng Trọng Đức và bà Nguyễn Thị Hoài Thu làm chủ. 

Kết quả kinh doanh năm qua đã ghi nhận doanh thu thấp nhất trong 3 năm và lợi nhuận sau thuế thấp nhất trong 4 năm gần đây của BGI Group. Như vậy, công ty chỉ mới đạt 69% mục tiêu doanh thu và 16% mục tiêu lợi nhuận đề ra trong năm 2024.

Năm 2020, VC7 chỉ hoàn thành 39% kế hoạch doanh thu và 40% mục tiêu lợi nhuận. Năm 2021 tiếp tục "hụt" khi thực tế chỉ đạt được lần lượt là 35% và 55%; ở năm 2022 75% và 19%. Đến năm 2023, lần lượt là 89% và 55%, tiếp tục vỡ kế hoạch. 

Về phần IUC Group, doanh nghiệp này trước đây là Công ty Cổ phần Đầu tư hạ tầng và đô thị Vinaconex. Sau khi Tổng công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu và Xây dựng Việt Nam - Vinaconex thoái vốn, vợ chồng Chủ tịch Hoàng Trọng Đức đã mua hơn 99% doanh nghiệp rồi đổi tên thành IUC. Năm 2020, BGI Group đổ 240 tỷ đồng vào IUC group để sở hữu 32%. Tỷ lệ này tăng lên 39,47% ít năm sau đó, để IUC có thêm nguồn vốn, qua việc gọi vốn từ các cổ đông VC7.

Năm 2024, IUC Group từng nằm trong danh sách bị Cục thuế Thừa Thiên - Huế “bêu tên” vì nợ thuế 176,5 tỷ đồng.

Âm dòng tiền kinh doanh, phải thu chiếm 70% tổng tài sản

Trên bảng cân đối kế toán, điểm sáng hiếm hoi của BGI Group là đòn bẩy tài chính thấp: Tổng nợ phải trả ở mức 435 tỷ đồng, vốn chủ sở hữu 1.050 tỷ đồng. Bởi lẽ trong cùng ngành bất động sản, nhiều doanh nghiệp đang loay hoay với việc xin giãn nợ trái phiếu, hoặc thậm chí phát hành thêm trái phiếu trong khi đang chôn vốn ở nhiều dự án (với nhiều lý do khác nhau) do sử dụng đòn bẩy tài chính cao. 

Tuy nhiên, chất lượng tài sản của BGI đang ít nhiều có vấn đề khi tổng các khoản phải thu ở mức 1.048 tỷ đồng, chiếm hơn 70% tổng tài sản công ty, tăng nhẹ 6,4% so với hồi đầu năm. IUC Group, công ty liên kết của BGI Group, một lần nữa là điểm nhấn khi chiếm tỷ trọng lớn trong các khoản phải thu của BGI.

Về bản chất, trong khi hàng tồn kho luôn có rủi ro giảm giá, khoản phải thu cũng có rủi ro về khả năng thu hồi. Nhiều trường hợp doanh nghiệp đã bị mất trắng hàng trăm tỷ khoản phải thu đối tác phá sản là bài học nhãn tiền cho vấn đề này.

Trừ đi các khoản phải thu, BGI còn 438 tỷ đồng, nhưng doanh nghiệp đã đành 310 tỷ đồng trong số này đổ vào IUC Group để đầu tư. Điều này đồng nghĩa với viêc, 91% tổng tài sản của BGI Group đã đổ vào IUC Group. 

Hai doanh nghiệp đang hợp tác với nhau tại 2 dự án: Dự án chỉnh trang khu dân cư tại lô CTR11, CTR12 và khai thác quỹ đất xen ghép thuộc khu A - Đô thị mới An Vân Dương tại Thừa Thiên - Huế (tức BGI Topaz Downtown) và dự án có sử dụng đất khu đô thị phía Đông đường Thuỷ Dương - Thuận An thuộc khu E - Đô thị mới An Vân Dương tại Thừa Thiên - Huế (tức BGI Diamond Bay).

Báo cáo tài chính của BGI Group cũng cho thấy dòng tiền kinh doanh âm 52 tỷ đồng tính đến 31/12/2024, chủ yếu do tăng các khoản phải thu.

Từ 2017, thời điểm ông Hoàng Trọng Đức trở thành Chủ tịch HĐQT, chỉ trừ năm 2020, dòng tiền kinh doanh của BGI Group đều trong tình trạng âm, lần lượt là: -59 tỷ đồng, -191 tỷ đồng, -103 tỷ đồng, 218 tỷ đồng, -140 tỷ đồng, -85 tỷ đồng, -414 tỷ đồng và -52 tỷ đồng.

Về chuyện dòng tiền kinh doanh âm, theo lý thuyết, trường hợp tiền thu vào nhỏ hơn tiền chi ra đồng nghĩa với việc doanh chỉ ghi nhận lãi trên sổ sách chứ chưa thu được tiền về. Khi đó doanh nghiệp sẽ phải bù đắp bằng dòng tiền đầu tư hoặc dòng tiền hoạt động tài chính, như vay nợ, huy động thêm vốn từ cổ đông, thanh lý tài sản./.